Page 73 - 新时期企业投融资管理研究

第三章 债权融资

建设项目在一定程度上推动了中国经济的增长，但也产生了一些问题，如拉动经
济增长的效应逐渐减缓、没有有效地带动民间投资的增长、投资效率普遍不高（甚
至较差）等。如果中国能改用“少量国债资金 + 企业债券 + 银行贷款 + 其他股

权资金”的建设模式，会起到较多的积极作用：
第一，企业债券是企业自主、自愿的市场行为，可带动企业投资，促进社会
储蓄向投资转化，而国债融资只是扩大了政府投资。
第二，企业发行债券是培育市场投资主体的重要途径之一，而国债投资更多

的是总量的增加，难以达到结构调整的目的。
第三，一般来说，债券投资者与发行债券的企业在财产与利益关联方面更加
紧密，这有利于他们在投资选择上更加理性，更加注重风险与收益的匹配，从而
实现企业财富最大化的目标；而国债投资主体是政府，其财产关系与利益关系无

法与投资活动建立起紧密联系。
（四）促进企业社会信用体系的建立
企业债券能在一定程度上改变目前中国企业信用评价机制多元而且失真的状
况，是企业社会信用体系建设的必要条件之一。众所周知，市场经济是信用经济，

而目前中国的社会信用缺失严重，企业的信用状况已经影响到了市场经济的效率，
建立企业社会信用体系迫在眉睫。企业与企业的交往、企业与银行的交往、企业
与社会公众的交往是反映企业信用的三个层面，其中企业与社会公众交往的诚实
和守信的记录是企业资信优劣最真实的反映，而企业是否发行过债券及其偿还的

历史记录，是对此做出判定的主要方法之一。一般认为，一个企业长期发债融资
且能积极履约，其资信必定是优异的。
（五）创新资本市场，增加投资品种
如今，中国的社会资金较多，而投资品种却相对较少，导致大量的社会资金

难以寻求到恰当的投资渠道。发展企业债券融资，能够促进中国资本市场上的金
融工具创新，繁荣金融投资品种，满足投资者的需求。
从微观效应来看，发展企业债券融资，发行企业债券有利于以下几点。
1. 提升企业核心竞争力

第一，可以起到资本聚集作用。目前，中国社会上有大量的民间资本，这类
资本也在积极寻找着稳定、合理的获利渠道。企业发行债券，能够有效地聚集民
间资本，投资具有发展潜力的产业和技术项目，从而优化中国产业结构，培育企

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