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新时期企业投融资管理研究
Research on Enterprise Investment and Financing Management in the New Era

给企业的实际现金流量的好处被抵消。这可以解释为什么我们常常会在流动资金
短缺的企业中发现有大量的应收账款存在。值得指出的是，当企业的平均资金成
本较高时，企业也就为债权（如应收账款）付出了较高的成本代价。

3. 商业信用融资总量和规模不大
与西方发达市场经济国家的企业相比，中国商业信用融资的使用是比较少的，
因此通过商业信用融资所筹集资金的总量和规模比较有限。商业信用融资的规模
受提供商业信用的企业的自身规模和业务量的影响，一般只能筹集小额资金，而

不能筹集大量资金。从融资总量方面看，据有关资料统计，中国企业商业信用融
资中运用较多的是应付账款方式，其次是预收账款，最后是应付票据方式；应付
账款方式融资总量在三种方式中高达 50% 以上，随着中国市场经济的快速发展，
商业信用融资的总量也会不断增加，但是这与利用银行借款等其他融资方式筹集

的资金总量相比还是存在巨大差距。
4. 经营者信用意识薄弱
（1）债权人忽视信用管理
企业要实现高利润的经营目标，而降低了对信用政策的管理，简单地依靠加

大本企业对商品的销售量来增加收入，但是出现赊账情况后，企业决策者没有能
够对应收账款进行回收。决策者在经营管理过程中忽视商业信用管理，导致企业
账面上应收账款数额巨大，不仅增加了收账的成本，而且使坏账出现的风险也加
大了。虽然反映企业账面上的收入利润很高，但是实际上真正流入企业的现金却

很少，因为大量的资金被债务人使用着。
（2）债务人信用自觉性较差
接受商业信用融资人按能否按时偿还债务的主客观因素可分为四类：主观上
信用自觉性较好，客观上财务状况良好；主观上信用自觉性较好，客观上财务困

难；主观上信用自觉性差，客观上财务状况良好；主观上信用自觉性差，客观上
财务困难。前两类定义为“善意信用融资人”，后两类定义为“非善意信用融资
人”。“善意信用融资人”信用自觉性好，通常能够恪守信用按时还款，若发生
财务困难，虽有拖延，但只要财务状况扭转，就会偿还债务。而“非善意信用融

资人”信用自觉性差，不管财务状况如何，都会故意拖延还款，占用债权人资金，
转嫁自身经营风险。

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