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新时期企业投融资管理研究
Research on Enterprise Investment and Financing Management in the New Era

若买方不能到期支付，此时票面利率与融资成本的变化关系仍然为正相关，
即票面利率越高，融资成本越大；反之，票面利率越低，融资成本越低。此时，
也应该选择票面利率低的卖方进行应付票据融资。

②选择付款期限比较短的卖家。
在一定的付款期限内，若买方能够到期支付，付款期限与融资成本成正比，
付款期限越长，融资成本越高；付款期限越短，融资成本越低。此时，应该选择
付款期限比较短的卖家进行融资成本的优化。

若买方延期支付，此时要支付到期不能支付的机会成本，融资成本变大，付
款期限越长，融资成本越高；付款期限越短，融资成本越低。此时，也应该选择
付款期限比较短的卖家进行融资成本的优化。
（3）预收账款融资成本优化

①产品周期长和所需资金多的行业采用预收账款融资。
不同的行业采用预收账款融资的成本不同，若产品周期短的行业，其从生产
到变现的时间很短，即回笼资金的速度很快，此时若采用预收账款融资没什么必
要；若所需资金少的行业，其生产费用本身就很少，企业足以应付其生产成本，

不需要进行融资，即不需要预收账款融资；若是产品周期长、所需资金多的行业，
一方面由于产品的生产周期长导致产品不能及时的生产出来变现，进行资金的回
笼；另一方面由于生产该类产品需要资金数额庞大，企业在资金回笼慢的情况下，
很难拥有生产产品的资金，此时采用预收账款融资最为方便，在能按时交货的情

况下，融资成本几乎为 0。
②企业产能闲置并且营销费用高时采用预收账款融资。
企业产能闲置，没有资金来生产产品，若不能及时地进行融资生产，产能闲
置成本会很高；此外若营销费用太高，企业的盈利会大大降低，甚至有可能高额

的营销费用会使企业的盈利为负。此时，若采用预收账款融资，一方面企业有了
生产资金将闲置的产能利用起来；另一方面企业的营销费用将会大大降低，因为
预收账款融资是买方预先交付货款，然后卖方再进行生产。故企业产能闲置并且
营销费用高的时候采用预收账款融资成本会很低。

③对于信用不高的买方采用预收账款销售的方式。
买方的信用不高，卖方会担心在产品销售给买方时，买方不能及时地将货款
交付给卖方，所以对信用不高的买方，预先收取其货款，可以避免在交付货物后，

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