Page 95 - 新时期企业投融资管理研究

第四章 私募权益融资

第四章 私募权益融资

第一节 天使投资

一、天使投资的概念

天使投资是对刚刚起步的创业团队或初步形成的项目的首次投资，天使投资
人多为有一定资金实力的个人与机构，其投资决策具有非常多的偶然性与不确定
性，其本身是一种非组织性的风险投资。这个词 1978 年首次在美国使用，起源
于纽约百老汇，当时纽约戏剧演出行业缺乏资金，出资者为演出团队提供资金支

持，便被称为天使投资人。最初的天使投资具有一定的捐款性质，后来逐渐发展
成为一种较为成熟的投资模式，投资人被称为“投资天使”，他们的出资资本被
称为“天使资本”。

二、天使投资的特点

（一）投资介入的早期性
天使投资通常在企业的萌芽状态时就已经介入，此时的创业企业发展前景尚
不明朗，天使投资通过对项目或团队的大致评估，给予企业创业资金的支持。这

个阶段的创业企业一般规模尚小，无收入或者只有少量收入，甚至很多是刚刚组
建的团队。银行贷款很少会青睐他们，风险投资也觉得介入尚早，这个培育空档
恰恰给了天使投资与创业企业结缘的机会。因此，天使投资的资金额度一般也不

会很大，为后续资金投入留下了足够的空间。
（二）投资的高风险性
天使投资因为投资于企业的婴儿期，这个时期的企业无论看起来项目如何好，
团队如何干练，由于市场变化莫测，其发展前景都有极大的未知性。因此，无论

天使投资家做过怎样的调研和预测，投资的高风险性都往往难以规避。
（三）回报预期的高额性
一个不容置疑的事实就是，这个世界上没有不求回报的天使。天使投资者在

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