Page 91 - 新时期企业投融资管理研究

第三章 债权融资

（二）优化策略
1. 商业信用融资成本的优化策略
（1）应付账款融资成本优化

①利用现金折扣进行融资成本优化。
放弃现金折扣的成本实际上反映的是买方企业向卖方企业借款的成本，买方
企业是否享受现金折扣，取决于放弃现金折扣的成本与企业其他筹资方式的成本
进行比较孰高孰低。如果放弃现金折扣的成本高于企业采取其他筹资方式筹资的

成本，则应享受现金折扣；当企业采用其他筹资方式的资金成本高于放弃现金折
扣的成本时，则应放弃现金折扣。
②在一定条件下进行展期付款。
当购货方逾期没有履行付款的责任，超过了信用期限没有向销货方支付购货

款时，此后付款则为展期付款。展期付款意味着不享受现金折扣，则展期融资成
本为展期付款所承担的利息费用和放弃现金折扣的成本，但相应的购货方却拥有
了信用期限和展期内购货款的使用权，节省了其他筹资方式的融资成本，若购货
方展期融资成本小于其他筹资方式的融资成本，则可以进行展期付款。

③不同信用条件下选择信用成本最小的卖方。
不同的信用条件意味着不同的信用期限、折扣期限或现金折扣。若信用期限
和现金折扣相同，而折扣期限不同，此时必然要选择折扣期限较长的卖方，因为
在享受现金折扣的情况下，折扣期限越长，买方拥有购货款的使用权的时间越长，

而使用其他筹资方式筹资的时间就可以相应的缩短，此时融资成本就越小；若折
扣期限和现金折扣相同，而信用期限不同，在买方不享受现金折扣的情况下，信
用期限越长，买方拥有购货款使用权的时间就越长，此时使用其他筹资方法筹资
的时间就会相应的缩短，故融资成本就会越低；若信用期限和折扣期限相同，而

现金折扣不同，在享受现金折扣的情况下，现金折扣越大，融资成本越低。不同
的信用条件意味着不同的信用期限、折扣期限或现金折扣。
（2）应付票据融资成本优化
①选择票面利率低的卖家。

若买方能到期支付，票面利率与融资成本成正比，票面利率越高，融资成
本越高；票面利率越低，融资成本越低，故选择票面利率低的卖家进行应付票据
融资。

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