Page 99 - 新时期企业投融资管理研究

第四章 私募权益融资

反响和政府积极回应后，曾在《管理世界》1999 年第一期上发表一篇以《积极
而稳妥地推进我国的风险投资事业》为题的专文，其中有他对风险投资的定义：
所谓风险投资，是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域，以期

成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。中国人民大学的刘曼红教授是我们
中国开展风险投资研究较早的一位学者，曾较长时间在美国的哈佛大学从事风险
投资的理论研究和实务运作工作，其在《风险投资：创新与金融》一书中，给出
了风险投资的狭义定义：风险投资是指向高风险、高收益、高增长潜力、高科技

项目的投资。它集融资与投资于一体，汇供应资本和提供管理服务于一身。现在
一般说风险投资都是指狭义的概念。
综合以上观点，可将风险投资界定为：由职业金融家将风险资本投向新兴的
有巨大竞争潜力的企业（主要是高科技企业），在承担很大风险的基础上为融资

人提供长期权益资本和增值服务，培育企业快速成长，数年后通过上市、并购或
其他股权转让方式撤出投资并取得高额回报的一种投资方式。从投资行为的角度
来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着较高失败风险且有较大成长空间的企业。从
运作方式看，是指由专业人才（风险投资家）管理下的投资中介（风险投资公司）

通过筹集社会各类资金如企业、居民、政府和金融机构等（风险投资者）的资金
向特别具有潜能的企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、
投资者的关系，利益共享、风险共担的一种投融资机制。

二、风险投资的特点

（一）风险投资是一种生产性资本，而非虚拟资本
从风险投资的概念可以看出，风险投资在运作过程中，首先要寻找投资的项
目，在项目的研究和开发期也就是我们常说的“种子期”进入，与技术融为一体

后，一起成长，到产品或产业的“成熟期”时，风险资本与风险项目的“蜜月期”
结束，风险资本退出并寻找新的项目。因此，风险资本从一开始就进入产品的研
发和生产，与产品的生产紧密联系在一起。因此，风险资本是生产性资本，而非
虚拟资本，它影响的是实体经济，进而影响国民经济的均衡增长和实质增长。

（二）风险资本是权益资本，不是借贷资本
风险投资家选择好企业以后，就着手设计以什么形式投入资金。风险投资投
入的资本一般占所投资企业资本总额的 1/3，有时更多。这意味着风险投资公司

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