Page 100 - 新时期企业投融资管理研究

新时期企业投融资管理研究
Research on Enterprise Investment and Financing Management in the New Era

通常拥有所投资对象全部股份的 30% 以上。对于企业来说，这样的融资成本未
免太“昂贵”了；但是，也许这是唯一可行的资金来源。因为银行贷款相对要便
宜得多，但又往往可望而不可即。

风险投资投入的是权益资本，不是借贷资本。按照马克思的解释，借贷资本
是生息资本的一种形式，是为了取得利息而贷放的货币资本，是一种所有权资本。
即资本所有者把他的资本使用权转让给借贷者，而资本的所有权仍操纵在自己手
里，因此借贷资本并非真正意义上的公司资本；相反，它是公司的债务，无论公

司经营情况如何，都负有定期还本付息的义务，这一点与权益资本有本质区别。
权益资本对于企业来说就没有还本付息的义务，这样可减轻公司还债的压力，但
这要以公司出让一部分经营管理权为代价。权益资本的投资者享有与其投资额相
等的经营管理权，决策参与权以及投资收益权。风险投资虽然投入的是权益资本，

但目的不是获得企业所有权。风险投资家常说：“我们并不想控股，我们要的是
增长，我们要的是收益。”这句话道出了风险投资家的目的。他们虽然以权益资
本的方式投资，但他们最终还是要撤出的。撤出时要带走的不仅是最初的投资额，
还有成倍的利润。风险投资为高收益付出的代价也是很高的。第一，是投资风险

高，尽管精心筛选，但所投资公司的失败率仍然是惊人的；第二，所投入的资金
会在企业滞留相当长的一段时间，通常平均投资期为 5~7 年。
（三）风险投资是投资与融资的有机结合
风险投资在现实中是指融资与投资相结合的一个过程，而风险这一概念不仅

体现在投资上，也体现在融资上。从某种意义上说，风险投资过程中最重要也是
最困难的不在投资方面，而在融资方面。
就其业务性质来说，整个金融机构（包括银行和非银行金融机构）可分为两
大类型：买方金融和卖方金融。各类商业银行、投资银行等都属于卖方金融，而

风险投资企业和其他数量有限的金融机构则属于买方金融。
所谓卖方金融是因为这些金融机构都是通过出售自己的服务来获取利润的。
例如，企业的股票上市往往是通过投资银行进行的。投资银行除承销证券以外，
还负责与上市相联系的各种业务，包括法律方面、税务方面、财务方面、会计方

面的业务。对于所提供的这些服务，投资银行向企业索取一定的费用。这种费用
可以是证券买入价和售出价之间的差额，也可以是一笔佣金。而商业银行则通过
为企业提供存贷款业务赚取存贷之间的利差。

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