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机械设计与制造技术研究
Research on Mechanical Design and Manufacturing Technology

的 54.42% 上升至 2021 年的 272.36%。值得注意的是，在统计安费诺电信网络领
域营收中不含安费诺的消费电子营收，而泰科在 2015 年后将消费电子领域营收
纳入 Data and Device 分类中，因此安费诺在电信领域实现营收实际上赶超泰科

十分显著。
（1）原因一：下游市场多元化均衡布局，单一市场集中度相对较低
从安费诺与泰科下游应用市场布局判断，安费诺多元且均衡的应用布局利于
降低营收的波动性，而泰科下游过于集中汽车市场一定程度上加大了营收波动程
度。安费诺主营收入从 1999 年至 2021 年 CAGR 达到了 11.4%，而泰科从 2005

年至 2021 年的 CAGR 只有 1.4%，安费诺较泰科市场布局多元且均衡或是主要原
因之一。以 2008—2009 年为例，2008 年泰科营收按下游应用领域划分，前三大
业务分别为汽车（30%）、电信（19%）、计算机（8%），而安费诺同期前三大

业务分别为电信（23%）、军用及商用航空（19%）、移动设备（15%），业务
占比相对均衡。次年，金融危机影响，下游布局集中度过高的泰科受汽车市场连
接器销售的骤减影响，营收大幅下滑（YoY-28.64%）。此外具有一定抗周期性
的军用业务占安费诺营收比重较高，也利于降低整体经济环境下行时，宏观经济

对企业的影响。从连接器下游应用看，据 Bishop&Associates，2013 年以来，全
球汽车连接器市场规模增速慢于电信领域，过多集中于汽车领域的泰科电子相比
安费诺营收增速略受限制。
业务扩展、技术互补和拓宽下游是安费诺公司系统化并购和发展的主要思路，

从而企业资源更偏重于资本支出。据安费诺 2008—2021 年报，公司从 2008 年起
相继收购 57 家公司。2012 年前，公司主要以横向小规模收购为主，以拓展连接
器业务的下游领域提高主营业务的技术，从而使其主要业务快速增长并提高市场
占有率；在 2012 年以后，公司开始扩展产品种类，例如以收购的形式发展传感器、

光纤、无线等产品。对于安费诺而言，研发支出占比一直持稳定态势，随着公司
规模增长，总体来看研发占比有小幅度提升，公司资本支出占比波动较大，主要
和通信技术发展相关，具有前瞻性。通常在新技术新需求到来前投入资本，从而
支持下游市场的需求增长。

（2）原因二：连接器“前装性”特征下持续的高营销费用绑定客户
安费诺如何凭借更低的研发费用率及处于绝对劣势的研发投入额，获取比
泰科更高的营收增速及抢夺其市场份额？从绝对值看，2009—2021 年泰科累计

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