Page 13 - 财务与金融

第一章 中国财务公司与上市公司的金融影响研究

论。Gurlye & Shaw、Benston、Geoesr、Mishkin以及后来的诸多的经济学家，运

用节约交易成本的理论来解释“金融中介为什么存在”这个问题。
平乔维奇对交易成本从产权角度进行了定义，它认为交易成本包括一次交易
的成本和保护制度结构所付出的成本。他将交易成本分为货币交易成本、搜寻成
本、监督和审计成本等。

根据克莱恩和托宾的观点，金融中介具有规模效应，使得各个单一借贷者在
交易中，可以较低的成本拥有多样化选择的权利，由于个体多样化选择成本的存
在，是导致金融中介机构产生的必要条件。莫顿的研究认为，金融中介基本上可

以进行“零成本”交易。
对于金融中介为什么能节约交易成本，目前理论界流行的看法有三种：①范
围经济（economies of scope）效应。桑得斯认为，“范围经济”，是指由于金融
中介机构是专业性的金融机构，具有“范围经济”的优势，从而降低了交易成

本；②规模经济（economies of scale）效应。随着分工不断细化和专业化，使得
交易规模不断扩大，从而节省了交易成本；③分工经济效应。例如作为从事信贷
业务的金融中介，商业银行可以通过社会分工，带来分工经济效应，避免在客户

搜寻方面的重复性，加快在资信调查、项目评估、合同洽谈、合同执行、贷后检
查方面的进度，降低了信贷业务的交易成本。
2）降低信息成本论

钱特在经济学历史上，第一次把以降低信息成本作为其理论基础的金融中介
理论，称作为“新的理论”。他认为，通过这个理论对金融中介所提供的各种不
同的金融服务，可以进行更为细致的识别与分析，可以对金融中介利用一定的技

术和专业知识，在降低信息不对称的程度方面进行深入的探讨，节省了信息成本
（information costs）和交易成本（transactions costs）。
1977年，利兰和派尔对由于事前的信息不对称所导致的“逆向选择（adverse
selection）”问题，首次进行了研究。戴蒙德运用“委托—代理模型”，论证了

投资者若委托金融中介机构作为监督者，可以有效克服企业存在的“道德风险
（moral hazard）”问题。他认为，由于金融中介具有规模经济的优势，可以降
低投资者的监督成本。而鲍耶德和普瑞克特（Boyd & Prescott）的研究，则认为

作为代理人联盟的金融中介，可以生产潜在投资的事前信息，借助金融中介机构
对金融资源的有效配置，可以比股票市场实现的“帕累托”更优，金融中介存在

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