Page 14 - 财务与金融

财务与金融
Accounting and Finance

的原因是由于信息不对称问题可能产生的成本以及信息处理成本之间，可以达到

了一种均衡，以及出于降低事前项目评估成本方面的考虑。
3）降低参与成本论
阿伦和桑托莫偌（Allen & Santomero）于1998首次提出了“参与成本”这个
概念，“参与成本（participation costs）”概念的提出，是阿伦和桑托莫偌对金

融中介理论的一个重大的贡献。
“参与成本”是指人们在学习、参与到风险管理，及掌握各种金融工具所需
要付出的成本。他们的研究认为，由于金融不断地创新与发展，金融工具越来越

复杂化，远远超出了人们对金融风险交易和风险管理难度的了解程度。然而，作
为金融专业机构，金融中介可以利用金融专业优势，帮助人们进行风险管理，实
现市场交易，达到降低参与成本的目的。他们还认为，市场不可能为投资者提供
完全的“风险分担机会”，因而，金融中介可以为客户提供被市场所忽略的“风

险分担机会”。投资者自身也可通过市场，进行自我风险管理，并实现价值的增
值，从而减少在信息搜集和实施监管方面所带来的成本。
4）节约“面子成本”论

所谓“面子成本”，是指个人或家庭实施某种金融行为时的精神付出或
损失。
在《经济变迁中的金融中介与国有银行》一书中，提出了“面子成本”的概

念，其中指出，人们选择金融工具与金融行为，是出于面子成本的大小的考虑。
个人与家庭的面子成本，会与收入水平成正比，为了节约面子成本，他们会更加
倾向于到金融中介那里去交易头寸，并且支付利息，利息具有赎回和节约面子成

本的性质，因此，利息可看作一种赎回面子的成本。
2.金融中介创新功能观
1）金融中介功能观
传统的金融中介理论，即所谓的“金融中介的机构观”，主要从金融中介的

机构的角度来研究金融体系。
金融中介机构观认为，在金融市场活动中，参与的主体和金融中介机构组
织，都是既定的，具有与其相配套的法律、法规，规范着各种金融中介机构组织

的正常经营与运行，现有金融中介机构及其金融监管部门，都把维持原有金融中
介组织机构的稳定性，作为他们的主要职责。在应对金融体系所存在的问题时，

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