Page 58 - 财务与金融

财务与金融
Accounting and Finance

移等。多重的、互相矛盾的经营目标，使得财务公司经营难于在同一时间顾及全
部经营目标，导致财务公司相对效率较低。

（五）财务公司资金结构单一，导致财务公司相对效率偏低
从实证结果可以看到，银行贷款多的财务公司相对效率偏低，这说明财务公
司自身融资渠道狭窄，资金成本较高，融资能力不足，进而影响到对集团公司的
筹资融资功能。在直接融资领域，《新办法》对股东的限定，使得财务公司难以

直接进入资本市场，融资渠道受到限制。由于规模的不断扩大，后续资本充足的
压力完全由集团承担；在间接融资领域，财务公司只能获得短期拆借资金弥补头
寸，尽管金融企业发行债券如今已很普遍，但财务公司目前还无法顺利获得外部

中长期资金来源。虽然《新办法》明确表明符合条件的财务公司，经批准可发行
财务公司债券，但是其审批难，到目前为止，只有中国华电集团财务有限公司、
中国石化财务公司等实力较为雄厚的公司发行了财务公司债券.外部融资能力的
不足，也削弱了财务公司对集团的金融支持作用。融资能力不足，投入不足，产
出无从谈起，导致了财务公司相对效率较低。

第六节 金融功能的外部环境

一、财务公司金融功能发展中的博弈关系

（一）金融监管部门
在财务公司金融功能四方博弈的过程中，金融监管部门不管在过去还是在将

来很长的历史阶段内将发挥着主导作用，这是因为金融监管部门可以通过制定财
务公司的管理制度、规范，决定了财务公司金融功能提升的方向和水平。金融监
管部门在制定管理法规、政策的时候，除了考虑博弈对手如财务公司、金融同业
和利益相关者的态度之外，主要受两方面因素的影响，一是受国内经济发展、金

融发展、金融监管的水平的影响；二是监管部门对国外财务公司发展模式的学
习、理解，以及所受启发的思路和引发的创新等。
（二）利益相关者
所谓“利益相关者”指的是财务公司行使金融功能后会造成有利或不利影响

的经济主体，最主要的是财务公司背靠的企业集团及成员单位。一方面，企业集
团及成员单位是财务公司发挥金融功能的主要市场和载体，成员单位是财务公司

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