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第二章 银行企业融资管理研究

二、上市公司债券融资的建议

（一）大力发展债券市场
一个有序的债券市场是上市公司进行良好发债融资的前提，若没有良好的市

场环境，提高上市公司债券融资率就无从谈起。但遗憾的是，中国债券市场滞后
的发展已经不能同中国上市公司资本结构的优化过程相协调，从而变为了一股制
约力量而不是推进力量。因此现阶段应大力发展债券市场，对此笔者有以下几条

建议：首先，采用较为宽松的债券政策，拓宽债券种类和数额，以达到刺激投资
的目的；其次，进一步放宽市场准入限制，由于中国中小投资者只能投资二级市
场，然而中国大额资金往往聚集在一级市场，这样中国中小投资者的利益保护无
法落到实处，此外久而久之他们的投资热情也会被种种限制所浇灭。这种市场准

入的限制带来的问题后患无穷，不仅“如鲠在喉”一般制约着债券市场的发展，
也使得债券无法高效率的流转起来。最后，应该进一步放宽利率约束。中国利率
“双轨制”问题由来已久，在中国计划经济体制转轨期间，为了保护相关产业形

成了这种利率“双轨制”，然而随着金融的深入发展这一“双轨制”成为产业发
展的极大制约。大力发展债券市场可以更好地规范银行运作，现如今企业融资银
行一家独大，产生的“垄断”十分不利于降低融资成本。债市的发展促进银行对
于贷款企业采用更高的信用要求、额度限制以及审核标准。
（二）完善相应制度机制

无论是股市还是债市若没有相应的良好外部机制来辅助其规范运行，那么市
场必然无法做大做强。与股市相比，中国债市的相关制度机制急需完善，这些
机制包括上市公司破产退市机制、信用评级机制、统一监管机制和投资者保护

机制。
1.没有上市公司破产退市机制，市场就没有公平公正性
中国目前不是没有相应的破产退市机制，而是在实际操作层面往往是与规章
背道而驰。由于中国“刚性兑付”的存在，使中国稍有规模的企业通常很难走到

破产这一步，这就使得相应机制形同虚设，同时也会使得这种企业负债融资得
不到约束，严重破坏债券市场。“适者生存”不仅适用于自然界也适用于企业，
若一个企业本已经被市场淘汰，但是由于外部原因使得企业依然可以“苟延残

喘”，一两个这种企业的存在无关大碍，但若是这种企业多了必会污染整个的市
场“土壤”。债券市场就是如此，若是想培育好债市这份“土壤”，就必然要打

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