Page 101 - 财务与金融

第二章 银行企业融资管理研究

期长、建设复杂，涉及的参与方较多，而这些参与者对项目的成功与否不会起关

键作用，所以这部分暂不对此进行深入研究。
金融机构参与PPP项目的目的是希望获得资金增值，即能实现贷款还本付
息。在PPP项目的经营期内，项目公司以项目建成后投入市场的现金流及项目本
身的公允价值作为还款的来源。对于项目公司而言，其初始资金由权益资金和债

务资金两部分构成，权益资金由政府筹集，债务资金则通常金融机构提供，两者
联合的资金作为项目的初始资金投入建设，项目公司则负责建设及运营项目。
（二）商业银行融资模式和特点

中国是以银行为主导的金融体系，由于商业银行可以提供较为完善的金融产
品且拥有较为充足的现金流，因此，其融资成本低于其他金融机构。PPP项目出
于营利性及安全性考虑，一般选择商业银行为融资对象。商业银行参与PPP项目
有两种融资模式，包括承担社会资本角色和资金提供方。承担社会资本角色，

即商业银行通过政府招标的形式，与政府签订特许经营协议，联合具有基础设施
建设能力的其他社会资本，一起设计和运营维护PPP项目。这种模式一般适用于
规模较大的银行联合体，不具有一般性。商业银行作为项目资金提供方参与项

目，即政府发布一个PPP项目，但是受财政资金约束等原因，项目初始运营资金
较少，寻求商业银行投入资金并提供帮助，此时商业银行主要作为项目公司的融
资来源，间接参与PPP项目。商业银行在该模式下可以采取的融资方式包括项目

收益债、项目贷款、信托贷款、有限合伙基金和资产证券化等。该模式较为常
见，且以项目贷款的形式居多，因此，这部分是基于该模式展开的商业银行风险
分析。

PPP项目融资结构的特殊性和商业银行融资模式的独特性，决定了商业银行
风险来源。所以，研究商业银行融资风险来源，必须先研究商业银行PPP项目
特点。
1.还款方式特殊

PPP项目的融资基础包括项目本身的公允价值及项月未来的预期收益。传统融
资模式的融资基础只是项目资产本身的价值。这对商业银行而言，贷款期间不但要
关注项目本身的公允价值，还要关注项目在未来运营期间能产生的现金流价值。

2.有限追索权
传统融资是完全追索权。有限追索权是PPP项目特有的术语，是指项目公司

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