Page 206 - 经济转型与金融发展新视角

经济转型与金融发展新视角
New Perspective of Economic Transformation and Financial Development

前述资产财务管理时期的财务研究成果同时也是投资财务管理初期的主要财务

成果。
70年代后，金融工具的推陈出新使公司与金融市场的联系日益加强。认股权
证、金融期货等广泛应用于公司筹资与对外投资活动，推动财务管理理论日益
发展和完善。70年代中期，布莱克（F.Black）等人创立了期权定价模型（Option
Pricing Mode1，简称OPM）；斯蒂芬·罗斯提出了套利定价理论（Arbitrage

Pricing Theory）。在此时期，现代管理方法使投资管理理论日益成熟，主要表现
在：建立了合理的投资决策程序；形成了完善的投资决策指标体系；建立了科学

的风险投资决策方法。
一般认为，70年代是西方财务管理理论走向成熟的时期。由于吸收自然科学
和社会科学的丰富成果，财务管理进一步发展成为集财务预测、财务决策、财务
计划、财务控制和财务分析于一身，以筹资管理、投资管理、营运资金管理和利

润分配管理为主要内容的管理活动，并在企业管理中居于核心地位。1972年，法
玛（Fama）和米勒（Miller）出版了《财务管理》一书，这部集西方财务管理理
论之大成的著作，标志着西方财务管理理论已经发展成熟。

（四）发展
20世纪70年代末，企业财务管理进入深化发展的新时期，并朝着国际化、精
确化、电算化、网络化方向发展。

70年代末和80年代初期，西方世界普遍遭遇了旷日持久的通货膨胀。大规模
的持续通货膨胀导致资金占用迅速上升，筹资成本随利率上涨，有价证券贬值，
企业筹资更加困难，公司利润虚增，资金流失严重。严重的通货膨胀给财务管理

带来了一系列前所未有的问题，因此这一时期财务管理的任务主要是对付通货膨
胀。通货膨胀财务管理一度成为热点问题。
80年代中后期以来，进出口贸易筹资、外汇风险管理、国际转移价格问题、
国际投资分析、跨国公司财务业绩评估等，成为财务管理研究的热点，并由此

产生了一门新的财务学分支—国际财务管理。国际财务管理成为现代财务学的
分支。
80年代中后期，拉美、非洲和东南亚发展中国家陷入沉重的债务危机，苏联

和东欧国家政局动荡、经济濒临崩溃，美国经历了贸易逆差和财政赤字，贸易保
护主义一度盛行。这一系列事件导致国际金融市场动荡不安，使企业面临的投融

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