Page 54 - 经济转型与金融发展新视角

经济转型与金融发展新视角
New Perspective of Economic Transformation and Financial Development

首先，跨国创业投资不追求对所投资创业企业的资产控制，而通常以可转换

优先股、可转换债券等特别的股权安排来投资；
其次，投资方通过创业投资家对所投资创业企业提供增值服务，提高创业资
本的运营效率，使得投资方和引资方的合作关系更为密切；
最后，跨国创业投资要依靠创业资本的跨国退出来获得投资收益，对引资方

的资本市场环境和政策法规环境要求较高。
（二）主要模式
综合考虑以上因素，跨国创业投资主要的进入模式有以下几种。

1.直接投资
直接投资是指投资方以直接投资于东道国创业企业的方式进入东道国市场。直
接投资进入模式一般适用于投资国和东道国创业投资行业环境差别不大的情况。这
里的环境因素主要是项目搜寻，跨国投资风险控制，资本退出渠道等。根据投资方

数量的多少，我们还可以把直接投资进入模式分为两种：第一是独立直接投资。境
外投资者单独对东道国创业企业进行投资。跨国公司附属的创业投资公司大多采用
这种模式，因为其投资目的主要是满足跨国公司的全球战略安排，而且独自直接投

资其经营战略明确，资本退出比较容易（必要时可以在跨国公司内部转让）。
专业创业投资公司进行独自直接投资时，主要是对项目的投资预期看好。第二
是联合直接投资。境外投资者联合其他创业投资者对东道国创业企业进行投资，联

合方既可以是境外创业投资公司也可以是东道国的创业投资公司。联合直接投资的
主要目的一是分散创业投资风险，二是拓宽资本退出的渠道。这种模式一般用于投
资额较大的项目和分阶段投资的项目，这样既分散了资本投资的风险又增加了阶段

投资的融资能力，而且还能充分利用东道国和其他国家的资本退出渠道。
2.间接投资
间接投资是指投资方以间接投资于东道国创业企业的方式进入东道国市场。
间接投资进入模式一般适用于投资国和东道国创业投资行业环境差别较大的情

况。由于投资环境差别较大，创业资本的进入、运作和退出的不确定性和风险性
随之加大，为减少投资风险投资方通过与东道国创业投资机构合资的方式进入。
根据合资方式的不同，亦可以把间接投资进入模式分为两种：

第一是联合间接投资。境外投资者与东道国创业投资机构合资成立新的创业
投资公司。新创业投资公司的优势体现在双方资金和管理优势的联合，其主要投

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