Page 29 - 财务会计管理与统计核算 978-1-915648-66-2

第一章 财务管理

务，然后才能获得税后收益。可见，其他利益相关者的要求先于股东被满足，因
此这种满足必须是有限度的。如果对其他利益相关者的要求不加限制，股东就不
会有“剩余”了。除非股东确信投资会带来满意的回报，否则股东不会出资。没

有股东财富最大化的目标，利润最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化
的目标也就无法实现。因此，在强调公司承担应尽的社会责任的前提下，应当允
许企业以股东财富最大化为目标。

二、相关者利益冲突与协调

与企业相关的主要利益相关者有股东、债权人、供应商、客户、员工、政府
等，各利益相关者与公司之间既存在共同利益关系，也有冲突，而协调相关者的
利益冲突，要把握的原则是：尽可能使企业相关者的利益分配在数量上和时间上

达到动态的协调平衡。而在所有的利益冲突协调中，所有者与经营者、股东与债
权人的利益冲突与协调至关重要。
（一）所有者和经营者利益冲突与协调
在现代企业中，经营者一般不拥有占支配地位的股权，他们只是所有者的代

理人。所有者期望经营者代表他们的利益工作，实现所有者财富最大化；经营者
则希望在创造财富的同时，能够获取更多的报酬、更多的享受，并且尽可能地避
免风险。二者的目标经常会不一致。
因此，经营者有可能为了自身的利益而背离股东的利益。这种背离主要表现

在两个方面。
1.道德风险
道德风险指的是经营者为了自己的目标，而不尽最大努力去实现企业财务管
理的目标，因为股价上涨的好处将归于股东。但是，若失败，他们的“身份”将

下跌。他们不做错事，只是不十分卖力，以增加自己的闲暇时间。这种行为只是
道德问题，不构成法律问题，股东很难追究他们的责任。
2.逆向选择
逆向选择是指经营者为了自己的目标而背离股东的目标。例如，装修豪华的

办公室、购置高档汽车、过高的在职消费等，这些行为都损害了股东的利益。
为了协调这两个方面的利益冲突，防止经营者背离自身的目标，股东通常采
取以下方式解决。

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