Page 142 - 企业破产程序中的会计证据链构建与实务操作
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Construction and Practical Operation of Accounting Evidence Chain in Enterprise Bankruptcy Procedure
企业破产程序中的会计证据链构建与实务操作
纪 80 年代起步，90 年代末随着欧元区的成立，内部金融市场规模扩大、融资需
求提升，进入快速发展阶段，2000 年到 2008 年间年均增长率高达 33%。2008 年
金融危机对欧洲资产证券化市场造成了巨大冲击，发行规模几近腰斩，之后市场
逐渐复苏并进入平稳发展阶段。
在资产证券化产品结构方面，欧洲市场种类丰富多样。按照基础资产类型，
主要分为住房抵押贷款支持证券（MBS）、资产支持证券（ABS）和担保债务凭
证（CDO）/ 担保贷款凭证（CLO）等。其中，泛欧 CLO、英国 RMBS 和德国
车贷 ABS 在市场中占据重要份额。在证券类型上，可分为传统的资产支持证券
（ABS）和资产支持商业票据（ABCP）。ABCP 具有期限短、流动性强的特点，
能够满足企业短期融资需求；而传统 ABS 则侧重于长期资产的证券化，为投资
者提供稳定的长期收益。
欧洲对资产证券化建立了严格且全面的监管框架，旨在维护金融市场稳定，
保护投资者利益。2017 年底，欧盟在官方公报上公布了《证券化条例》，为欧
洲证券化市场制定了统一的监管框架，并引入了简单、透明、标准化（STS）标准。
该条例整合了欧洲证券化市场相关的一系列法规，对参与证券化的各方制定了尽
职调查、风险保留和透明度要求、授信标准、向个人客户出售证券化的要求、禁
止再证券化、对证券化特殊目的载体（SSPE）的要求以及证券化存储库的条件
和程序等。
在风险保留方面，要求发起人、原始权益人或承销商等保留一定比例的证券
化风险暴露，通常保留比例不低于 5%，且需以垂直切片的方式保留，以确保其
与投资者利益一致，共同承担风险。在透明度要求上，规定相关参与方需向投资
者充分披露基础资产、交易结构、风险特征等信息，并且要按照统一的标准和格
式进行披露，提高信息的可比性和可获取性。在对证券化特殊目的载体（SSPE）
的要求中，强调其独立性和破产隔离能力，确保 SSPE 的运作严格遵循证券化交
易目的，避免与其他业务产生风险交叉。
2. 创新实践与风险防控
欧洲在资产证券化领域积极开展创新实践，担保债券便是其中具有代表性的
创新产品。担保债券是由银行等金融机构发行，以特定资产池作为担保的债券。
与传统资产证券化产品不同，担保债券的发行人需对债券本息的偿还承担第一责
任，若资产池中的资产出现违约等风险导致现金流不足，发行人仍需动用自身资
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