Page 157 - 新时期企业投融资管理研究

第六章 企业项目融资

前者指与市场客观环境有关、超出了项目自身范围的风险；后者指可以由项目实
体自行控制和管理的风险。然而，这两种风险的划分并不绝对。有时可控制风险
也可以通过一定的手段予以削减，而另外一些时候不可控制风险却无法避免。

二、项目融资风险的主要表现形式

在项目融资中，风险的合理分配和严格管理是项目成功的关键，也是项目各
参与方谈判的核心。项目融资中大量工作是围绕“风险”二字展开的，项目融资

的全过程就是风险识别、风险评价、风险分摊和风险控制的过程。为了更好地判
断和规避项目融资风险，可从项目的进展阶段、项目风险的表现形式、项目风险
内部可控性三个角度，对项目风险的种类作一比较面的描述。
（一）按项目的建设进展阶段进行风险划分

1. 项目建设开发阶段风险
项目建设开发阶段风险是从项目正式动工建设开始计算的。在项目建设开发
阶段，需要大量的资金购买工程用地、设备和支付工程价款，同时贷款利息也开
始计入资金成本。随着项目建设的进展，投入的资金额不断增加，项目的风险也

随之增加。
2. 项目试生产阶段风险
项目的试生产阶段，风险仍然处于一个很高的阶段，此时项目虽然已建成投
产，但如果不能生产出合格的产品就意味着对项目的现金流量的分析和预测是不

准确的，项目就可能没有足够的能力支付生产费用和偿还债务。
3. 项目生产经营阶段风险
项目生产经营阶段的风险主要有：原料及燃料供应风险、市场风险、长期财
务风险（汇率波动、利率上升、通货膨胀等）、法律风险（如税法修改等）、环

境保护等风险。
（二）按项目风险的表现形式划分
1. 信用风险
项目融资所面临的信用风险是指项目有关参与方不能履行协定责任和义务而

出现的风险。在项目融资中，即使对借款人、项目发起人有一定的追索权，贷款
人也将评估项目参与方的信用、业绩和管理技术，因为这些因素是贷款人依赖的
项目成功的保证。像提供贷款资金的银行一样，项目发起人也非常关心各参与方

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