Page 55 - 新时期企业投融资管理研究

第二章 企业内部融资

（二）盈利能力
盈利能力是财务分析的另一个重要的指标。企业的盈利能力之所以影响企业
融资决策，一个理由是在于盈利能力差的企业会造成其融资成本相对较高。所以，

盈利能力低的企业会更加谨慎地进行融资管理。在融资决策时，企业运用融资租
赁的动机会受到其自身获利能力的影响。同样的，根据债务替代理论，在相同条

件下，存在融资租赁的企业比不存在融资租赁的企业更具有显著的获利特征。另
外，具有良好的融资管理的企业更可能采用融资租赁，因为融资租赁对企业盈利
是有帮助的，企业的财务管理水平越高，其选择租赁融资的可能性会越大。常用
的获利能力指标有：销售利润率、资产利润率、权益净利率、每股收益、可用资

本获利率等。
1. 销售利润率

销售利润率（又称“销售净利润”）是指净利润与销售收入的比率，通常用
百分比表示，其计算公式：
销售利润率 =（净利润 ÷ 销售收入）×100%
通常，销售利润率和管理费用的公开披露信息十分有限，外部分析人很难

将其深入下去。财务费用、资产公允价值变动损益、资产减值损失、投资收益和
营业外收入的明细资料，在报表附注中均有较详细的披露，为进一步分析提供了

信息。
2. 资产利润率
资产利润率是指净利润与总资产的比率，它反映公司从 1 元受托资产（不管
资金来源）中得到的净利润。其计算公式为：

资产利润率 =（净利润 ÷ 总资产）×100%
资产利润率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由资产利润率和财务杠

杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。
3. 权益净利率
权益净利率（又称“净资产利润率”）是净利润与股东权益的比率，它反映
1 元股东资本赚取的净收益，可以衡量企业的总体盈利能力。其计算公式为：

权益净利率 =（净利润 ÷ 股东权益）×100%
该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。

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