Page 59 - 新时期企业投融资管理研究

第二章 企业内部融资

立运用融资租赁企业与未运用融资租赁企业的内部控制的 Z 值。在评价具体企业
内部控制状况时，根据企业实现的指标值代入模型计算出 Z 值。在模型建立中，
关键是选取指标和赋予权数。选择评价指标时，既可以选择定量指标，也可以将

定性分析的标准定量化，加入分析模型。在选定评价指标后，必须给每一个指标
一个权数，指标权数应反映出评价指标对内部控制效果的影响。由于指标差异在
不同行业对内部控制的影响程度不同，必须根据行业整体发展水平做出动态的预
计。对权数的确定，可由国家或行业管理部门定期测算公布，这样可兼顾评价标

准的稳定性和灵活性。

五、企业运用融资租赁的建议

（一）企业还应加强对融资租赁的认识，不断优化企业的负债结构

中国上市公司中采用融资租赁的企业的负债比率较高，这与发达国家早期的
实证研究相符。然而，从目前情况看，发达国家如美国的上市公司运用融资租赁
为企业融资服务的现象较为普遍，且负债比率在这些企业中的差异并不像中国当
前情况那样如此显著。究其原因，主要是中国各行业在对融资租赁的认识还有所

欠缺。对中国大部分企业而言，其在进行融资决策时采用银行信贷的方式仍是不
二选择。因此，中国企业的负债结构相对比较单一，很多企业的负债形式只是银
行信贷。由此可见，加强对融资租赁的认识对企业而言有着重要意义。
1. 企业应转变重“所有权、轻使用权”的财产价值观念

由于受传统经验和融资模式影响，企业重“所有权、轻使用权”的财产价值
观念比较牢固。传统的财产价值观认为财产所有权是一切，所有权是第一位的，
使用是第二位的，重视所有权忽视财产如何使用。因此，这种观点属于“财产的
排他性占有”观念，对于“不必通过获得财产所有权而使用财产”的这种现代财

产使用价值观认识不足。融资租赁具有融资和融物的双重功能，既可以利用融资
购买设备、又可以利用设备取得流动资金，它的根本特征即财产所有权与使用权
分离。而且，融资租赁有利于节约企业资源，发挥企业的资产管理优势。融资租
赁还可以灵活安排租金支付，缓解银行贷款一次性支付所带来的资金压力。因此，

企业有必要加强对传统的财产价值观的革新力度，特别是存在 CEO 持股的企业，
因为从国外研究的结论看，这类企业管理者们运用融资租赁的决策对企业的获利
能力是有帮助。

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