Page 101 - 新时期企业投融资管理研究

第四章 私募权益融资

买方金融却与此不同。买方金融的典型特征是首先要筹集一笔资金，而这笔
资金是以权益资本的形式存在的。然后以所筹资金购买刚刚经营或已经经营的企
业的资产。买方金融的利润主要来自资产买卖的差价。在融资时，风险投资家购

买的是资本，出售的则是自己的信誉、诱人的投资计划、对未来收益的预期。投
资时，他们购买的是企业的股份，出售的是资本金。退出时，他们出售企业的股
份，买入资金，外加丰厚的利润，以及光辉的业绩和成功的口碑。将资本撤出后，
他们会进行下一轮的融资和投资。

从事买方金融的除了风险投资企业外，还有天使投资。天使投资是指既富有
雄厚的资金实力，又富有管理经验的个人。他们看准了投资机会后，就用自己的
钱，加上自己的管理经验，参加企业的整个从小到大的成长过程。
买方金融具有一个共同点，即整个金融过程是由融资和投资两个方面构成的，

而融资又占据举足轻重的地位。融资比投资还重要，还艰巨，融到资金往往就是
成功的一半。以风险投资为例，有能力融到资金是风险投资家业绩的体现。融资
规模越大，就越显示了风险投资家的出类拔萃，高人一筹。买方金融必须为他们
的投资者提供高收益。也只有提供这样的高收益，买方金融才能继续从这些来源

融资，得以生存。
资金的短缺是风险投资业的普遍现象，是其进一步发展的障碍。从这个意义
上看，融资是风险投资业的第一，也是最困难的环节。风险投资是以融资为首的
投资和融资的有机结合，融资中有投资，投资中又有融资。没有一定的投资目标

或投资方向很难融到资金，很多时候，投资方向的选定是能否融到资金的关键。
同样，投资中又有融资，投资的过程往往伴随着第二轮或第三轮的融资。融资和
投资构成了不可分割的有机整体，这是风险投资的一个重要特征。

三、风险投资在企业融资中的作用

（一）风险投资可以克服逆向选择问题
解决逆向选择问题的关键是尽量降低信息成本，改变买方的信息劣势地位，
使得交易双方获得的信息量对等。具体来说，风险投资家可以采取如下两个途径

解决逆向选择问题。
1. 信号传递
信号传递是指在代理人与委托人之间信息不对称的情况下，代理人为与委托

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