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财务与审计研究
Financial and Audit Research

②投资项目盈利水平很低，利润率低于银行存款的利息率。
③投资项目利润率虽高于银行存款利息率，但低于企业目前的资金利润率水
平，这也会降低企业的盈利能力。

④投资利润率低于其资本成本，导致企业价值降低。
如果企业投资项目可能出现上述的某一种情况，那么该项投资就是一种风险
投资。只有投资利润率既高于企业目前的资金利润率，又高于当前企业的加权平
均资金成本率，投资才能增加价值，提高企业盈利能力。

二、投资风险的分析

企业有各种类型的投资，存在不同形式的投资风险。现就企业资本投资中的
项目投资风险的相关因素进行分析，找出产生投资风险的主要因素。从而有目的

地管理和防范控制投资风险。
影响项目投资风险的因素分为直接风险因素和间接风险因素。直接风险因素
是指与项目微观投资效益指标有直接联系的因素，都可以量化描述，如产品价格、
销量、成本等；间接风险因素是企业投资的客观环境，是影响企业投资效益的各

种外部因素的总和，投资环境的变化会带来直接风险因素的变化，因此投资环境
的不确定性是产生项目投资风险的主要根源。
（一）间接风险因素分析——投资环境分析
投资环境包括的内容十分广泛，国内外政治、经济、法律、文化教育、科学

技术等．每一项因素的变动都会使投资活动有遭受风险的可能性。在分析环境风
险因素时应着重分析以下两个方面：
第一，投资的一般环境，指政治形式和经济形式。政治形式主要包括政局是
否稳定．有无战争或发生战争的风险，有无国家政权和社会制度变革的风险等。

经济形式主要包括经济发展状况、经济发展水平、经济增长稳定性、国民经济结
构和国家产业政策等，决策者要在对经济形式变动风险充分预测的基础上，决定
企业投资规模和类型。
第二，投资的相关环境，指与特定投资项目有关的一系列因素，包括相关市

场、相关资源、相关科学技术、相关地理环境，相关基础设施，相关政策优惠等。
企业进行投资环境分析，对合理准确地预测项目投资风险状况，做出正确的投资
风险决策有重要的意义：首先，通过对投资环境的研究，可以使企业充分了解市

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