Page 181 - 财务与审计研究

第六章 企业财务风险管理

场供求状况、国家经济政策、资源的供应情况．以及国内外政治经济和技术发展
动向，只有了解了这些因素后，才能预测投资项目的发展形式，保证做出正确的

投资决策。其次，不断地进行投资环境的研究，能使企业及时掌握环境的变化情
况，及时抓住有利条件，增加收益，或避开不利因素，减少损失。最后，投资环

境是不断变化的，这是投资风险的根源所在，企业必须适应这种变化，减少风险
发生的概率，这就要求决策者充分预见未来投资环境的变化情况，做出最大可能
趋利避险的投资决策。

（二）直接风险因素分析
企业客观投资环境的变化，影响着销量、成本、价格等直接风险因素的变动，

从而导致投资收益的不确定性，产生项目投资风险。在环境因素分析的基础上，
对直接风险因素进行定性与定量相结合，是分析项目投资风险的基本程序，其分
析的最终目的是对直接风险因素的变化状况进行定量描述。可以通过敏感性分析

了解有关因素在不影响方案可行性的情况下允许变动的范围，找出对投资效益影
响最大的因素，并揭示其产生的原因和风险的大小，提高投资分析评价的可靠性

和灵活性。敏感性分析的具体方法如下：
①寻找敏感性因素，从诸多不确定因素中找出对投资方案有重大影响，而且

在项目寿命周期内可能发生较大变化的主要不确定性因素。
②假定其他因素不变。测定敏感性因素的变化对投资效益的影响值，或计算
出敏感性因素的变动范围。

③计算出敏感系数。敏感系数是分析评价投资项目（或方案）中各因素风险
大小的重要指标。敏感系数等于 1，说明该因素引发的风险一般；敏感系数越趋

近于 0，说明风险越小；敏感系数等于 0，说明没有风险；敏感系数为正值，表
明与利润同向增减；反之，表明与利润反向增减，敏感系数越大，说明该因素引

发的风险越大。
项目投资风险分析是一项极其复杂的工程，投资风险决策正确与否，与企业
命运息息相关。但无论怎样对风险分析方法进行完善，其结果仍摆脱不了风险性，

风险的客观存在性决定了我们在投资过程中只能尽量充分的，而不能完全地认识
和避免风险。

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