Page 154 - 破产企业股东在破产程序中的责任及权利概论

◣ 破产企业股东在破产程序中的责任及权利概论

第三节 破产重整中股东权益

股东通过出资或其他途径合法持有企业的股份，享有《公司法》规定的股东

权益。然而，当出现破产重整时，企业进入重整程序，一切财产首先归属于债权
人。很多中国学者认为，这时股东对企业享有的价值为零，至此，股东就失去了
其利益诉求的基础，不应在重整程序中再享有权益。但是且先不论出现资产大于
负债的重整原因的情况，即便是资不抵债的重整原因导致企业进入破产程序，股

东对企业所享有的价值也未必归于零。
一方面，在市场经济环境下，企业的现实价值并不能简单地依据资产负债来
衡量，其中还包含企业的市场资源及营业能力等无形资产，因此即使出现资不抵
债的破产重整原因，也并不代表该企业就不存在市场价值。

另一方面，股东的利益诉求并不仅限于现实状况企业所体现的价值，还包括
股东对未来利益的期待，制度设计不能剥夺股东对未来利益的期待可能性。重整
制度设计的重要目标之一就是拯救企业，通过这种拯救可能会使企业的股权价值
恢复正常的状态，甚至可能激发股权的潜在价值，使其股利收益增加。这是在重

整中体现出来的可期待利益，理应成为股东利益诉求的基础。出于经济人的理性
和逐利性，股东的终极利益诉求必然是获得投资收益。债务人股东只有基于合理
正当的利益诉求，才能在重整程序中充分发挥其应有的积极作用。

一、破产重整中股东权益界定的基本原则

重整制度的价值目标是挽救企业和清偿债权人，这不可避免地在债务人股东
和债权人之间产生利益上的冲突。如何平衡两者之间的利益关系已成为各国破产
立法的难题，即便是在破产立法和实践最为发达的美国，也同样面临着这一挑战。

在重整制度中主要涉及权利分配的问题。权利是资源稀缺的副产品，哪里存在稀
缺，哪里就出现权利主张，社会主体为争夺稀缺资源总会引发各种各样的冲突。
在重整程序中协调好主体之间的利益冲突是重整制度的首要任务，这就要从“保
证参与”和“适当限制”两方面来调节债务人股东在重整程序中的积极作用和消

极影响。
（一）保证参与原则
在重整程序中，债务人股东不是该制度构建的重点，但其所产生的作用足以

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