Page 201 - 新时期审计理论发展与研究

第七章 金融审计监督模式

息不对称成了重要的套利空间。信息不对称是金融市场失灵的重要表现之一。意
味着投资者可能面临逆向选择和道德风险，从而妨碍金融市场的有效运行。
一是信息不对称下的道德风险。道德风险在不同的金融市场有着不同的体现，

然而本质都是资金使用权的让渡，出资方需要保证资金的偿还性以及让渡使用权
获得的补贴，受资方需要提供具备偿还能力的信息以及足额支付资金使用的成本，
金融中介提供了资金渠道甚至资金担保，产生了金融产品背后的刚性兑付问题。
在这个过程中，道德风险主要来自受资方对其偿还能力的隐瞒，如银行信贷中借

款公司的财务报表粉饰、股票市场中上市公司的虚假信息披露、债券市场借款企
业的债券违约，银行理财产品中底层资产的不透明，甚至是极端情况下的非法集
资等。这些问题的出现，根源是信息不对称下的道德风险，是金融市场失灵的表象。

二是信息不对称下的逆向选择。经济学中经常以保险市场为例，即劣币驱逐
良币的现象，这在股票市场、债券市场、信贷市场中也普遍存在。由道德风险和
逆向选择引发的信息不对称，导致了金融市场交易成本和信息成本的增加。金融
监管存在的原因之一，正是缓解金融市场失灵下的信息不对称。在我国，信息不
对称具有一定的特点，我国股票市场中，中小投资者占比较大，缺乏专业胜任能，

进一步加剧了信息不对称问题。在注册制改革不断推进的趋势下，监管不仅关注
加强信息供给者的披露程度，也更加强调提高中小投资者教育等。
3. 金融市场外部性与金融监管

外部性，即经济主体的经济行为对其他主体福利的影响，存在外部经济和外
部不经济两种可能。各种形式的外部影响会导致资源配置偏离帕累托最优状态。
在金融市场中，基于市场联动和风险传染的路径，金融市场外部性表现得尤为明
显，并且现阶段文献对于负外部性的讨论较多，认为金融风险的负外部性导致了
金融危机和经济危机的发生。金融市场外部性呈现方式和传导路径都较为多样，

一是金融行为对金融市场的外部性。如家庭资产选择对金融市场的影响，信贷投
入对金融市场的影响等；二是金融市场对国民经济，包括金融通过作用实体经济
的资金信贷投入，对国民经济的影响；三是极端失灵情和宏观经济的影响。金融

市场外部性，其风险联动，重点聚焦于金融风险与财政风险的交叉效应中。如果
不采取措施来纠正以上市场失灵的问题，那么市场机制无法发挥其职能，并且会
给整体经济带来负面影响。因此，金融市场失灵，需要金融监管的介入。金融体
系成为严格监管的对象之一。政府对金融市场进行管制主要是为了促进信息的公

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