Page 217 - 商标法解析：保护品牌价值的法律视角

第八章 企业商标运用管理

（六）证券承销人
证券承销人，是指与发行人签订承销协议，负责向社会公开销售商标权资产
证券化产品的证券公司或投资银行。如果商标权资产证券化涉及金额较大，可以

由两家以上证券公司或投资银行组成承销团负责承销。
（七）证券投资者
资产证券化投资者，是指在资产证券化中以取得利息、股息或资本收益为目
的而买入资产证券化金融产品的个人或机构。证券投资者是资产证券化活动的资

金供给者。资产证券化金融产品，由于机构复杂、风险较大，比较适合机构投资
者进行投资。
商标资产证券化的基本流程包括：第一步，发起人（商标权人）确定资产证
券化的基础资产。即发起人选择可以在未来产生稳定现金流的商标资产，通常是

商标使用许可收益。第二步，成立特定目的机构。特定目的机构承担了接受基础
资产、风险隔离和发行证券多重职能。特定目的机构可以采用公司型、信托型和
合伙型中的任一种。第三步，发起人将选定的基础资产进行分离和重组，形成资
产池，然后打包“真实出售”给特殊目的机构。第四步，特殊目的机构利用资产

池产生的现金流作为支撑在金融市场上发行商标资产支持证券，并聘请评级机构
和增级机构对证券进行评级和增级，然后委托承销商将证券销售给投资者。第五
步，特殊目的机构从承销商获得证券发行收入，依照约定的基础资产购买价格，
向发起人支付对价。第六步，持续管理资产池，利用资产池产生的现金流来支付

投资者的投资回报。在管理过程中，对涉及投资者利益的相关事项予以及时披露，
做到信息公开透明。第七步，投资人依法或依据约定收回投资，商标权资产证券
化产品退出证券市场。

二、企业商标证券化的风险

如果企业通过商标证券化达到融资目的，同时又借助特殊目的机构隔离了证
券化风险，避免直接对投资者承担责任，那么商标证券化就是非常成功的。反之，
商标证券化就是不成功的。企业在商标证券化过程中，可能面对如下风险：

（一）基础资产没有“真实销售”
真实销售是指，发起人将基础资产真实转让给特定目的机构，并且从发起人
的资产负债表剔除。基础资产转让后，与发起人（转让方）在法律上彻底隔离。

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