Page 182 - 财务会计管理与统计核算 978-1-915648-66-2

的维持日常经营活动的流动资产。营运资金弹性对于企业十分重要。保持营运资
金弹性要从流动资产来源及运用两个方面考虑。从来源方面讲，流动资产可能由
长期资金和短期资金满足。长期资金偿还期限长，能使企业在较长时间内进行支

配，资金成本较高；短期资金使用期限短，变现能力强，资金成本低，筹资风险
小。如果流动资产全部由短期资金满足，显然营运资金弹性较小，如果遇到环
境变化，营运资金不足，会影响企业正常生产经营活动，甚至使企业陷入财务危
机。从资金运用方面来讲，提高流动资产质量对于保持营运资金弹性是十分重

要的。
保持股利分配弹性。股利分配政策包括剩余股利政策、固定或持续增长的
股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利外加额外股利政策。从中小企业角
度来讲，股利分配是内部融资的一种方式，确定股利分配政策的一个指导原则就

是要使股利分配具有一定弹性，尽量避免股利刚性增长。因此，采用剩余股利政
策、低正常股利外加额外股利政策是保持股利分配弹性的有效方法。
综上所述，财务弹性是一种系统弹性、综合弹性。财务管理的各个子系统应
保持其自身的弹性，同时财务弹性又可以总括为财务经济系统内变量对财务环境

变量变动的敏感程度。这对于我们全面认识和正确运用财务弹性，帮助企业规避
财务风险是很有帮助的。

二、财务战略矩阵的相关理论

（一）财务战略矩阵产生背景
1.企业价值创造理论
企业价值是指一定经营周期内企业收益与加权平均资本成本间的差额，为正
代表盈利，为负代表亏损。价值创造则在全面考虑投资机会成本后，通过不断调

整营业利润来获取，一般利用 EVA 值来衡量企业业绩。EVA 值由调整后的投资
成本总额与投入资本回报率和加权平均资本成本率差额的乘积表示。为正代表企
业实现价值创造，为负代表企业造成价值损失。财务战略矩阵则利用 EVA 和调
整后投入资本总额的比值为纵轴，反映投入资本回报率和资本成本间的差额。

2.企业可持续增长理论
企业可持续增长是指企业在资本结构和股息发放率不变、无新股出售、经营
效率不变的前提下运营，获取收益。但在实际经营过程中，企业要受到内部和外

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