Page 101 - 股权转让法律实证研究

第二章 股权交易市场

健康发展的新阶段，在服务实体经济、提高直接融资比重、支持中小微企业发展、
推动普惠金融发展等方面发挥了重要作用。

一、我国区域性股权交易市场发展的现实困境

我国区域性股权交易市场发展有一些利好因素，但也应清醒地看到，其发展
还存在一些问题与不足，主要包括宏观和微观两个层面。在宏观监管及行业发展
制度层面，主要包括行业监管制度尚不完善、区域性股权交易市场板块划分粗放、

转板制度缺失；在微观市场交易层面，主要包括企业挂牌成本相对较高、信息披
露不充分、市场交易的流动性差、市场创新能力不足、金融风险较高。这些问题
的存在，制约了我国区域性股权交易市场的健康发展。
（一）宏观监管及行业发展制度层面的困境

1. 行业监管制度尚不完善
我国区域性股权交易市场主要接受当地政府的管理和监督，根据地方政府制
定的相关制度来运行。此外，区域性股权交易市场尚未施行实质性的行业自律管
理，各区域各行其是，缺乏全国性的行业标准和行为规范。挂牌企业在准入条件、

市场运作机制设计等方面地区差异较大，部分区域性股权交易市场为吸引更多的
非上市企业，竞相降低企业挂牌条件；为了争取更多的地方政府扶持政策，对各
类挂牌企业提供各项补贴；此外，各地方性股权交易营运机构由各地方政府管理

和监督，有些地方政府为了提高本地区区域性股权交易市场的竞争力，增强市场
的吸引力，放松市场监管，纵容挂牌企业不严格执行已有的信息披露制度，以致
出现了盲目竞争、投资者保护不力、挂牌企业良莠不齐和操纵价格诱导投资等无
序现象。
2. 区域性股权交易市场板块划分粗放

各地在股权交易市场建设过程中都比较重视中小微企业融资服务需求，但政
策承接、规范培育功能比较薄弱。主要表现在：一是产业交易板块划分粗放，区
域特色不鲜明，不能与地区产业发展结构紧密结合。二是部分中小微企业在区域

性股权交易市场挂牌前，没有按照股份制公司要求进行规范治理和改造，经营管
理能力不足，企业管理水平不高，不满足挂牌交易的要求。市场投资者除了要为
中小微企业提供发展急需的资本外，还要辅导企业快速成长，向企业注入智力资
源，参与企业的经营管理，帮助其达到规范治理的目标。目前大部分区域性股权

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