Page 79 - 股权转让法律实证研究

第一章 股权转让法律政策

关系。此时，债务人需要按照合同约定的时间，作为回购方进行回购，在回购之
后通过办理股权质押的解除最终实现回购交易的结束。从这一交易中来看也涉及
两层法律关系，债务人享有在合同到期时回购股票的权利，从而解除股票上所设

立的质权，保证自己享有股份所有权，当然，这一权利是需要有充足的资金可以
履行回购的义务；债权人享有收回借款的权利，并且需要配合债务人完成申报回
购解除质押。通常来说，债权人不得要求债务人提前进行回购，但是不排除特殊
事由的出现。一般现实中大部分的纠纷都是由于在约定的回购期限到期后，债务

人无法返还资金；或者是合同中约定的提前回购情形出现，但是债务人无力回购，
导致违约情况出现。这种违约，不仅债务人本身需要支付大量的违约金和利息，
也使债权人的利益受到了损失。综上所述，可知股票质押式回购是具有自身独特

交易结构，反映了特定法律关系，是上市公司为适应资本市场，经济环境变化以
及自身需求和未来发展而产生的一种融资手段。
（二）股权质押式回购的性质
1. 股权回购的物权性
股权质押式回购具有两层法律关系，债务人通过质押股权的价值获得借款，

再通过资金对质押的股权价值进行回购，股权的价值是两种法律关系的标的。从
物权法领域来看，物是能够为人所支配的，既包括实体也包括自然力。那么，股
权质押式回购交易中所涉及的客体，也就是股权的价值是否具有物权法上的物的

特性呢？其具有物权法上物的特性。首先，股权的价值，是具有有体性的，从本
质上来看，股权具有价值性，是资金的抽象表现，是可供人支配的不具有人个性
的一种权利。股权的价值受公司实际情况的影响，因此股权的价值具有物的特质。
我国对资金融入方到期不能清偿的处理办法做了详细的规定，约定证券公司可以
在向证券交易所申报违约处置成功之后，有权在第二日进行质押证券的处置，在

售出后应当将申报数据在当日提交登记机构，债权人有权优先就此价款受偿。通
过这种操作，债权人强制平仓质押证券的权利得以保障，一旦出质人无法按时偿
还债务或者合同中约定的提前回购情形出现，则质权人有权忽视出质人的主张，

将质押的股票或证券卖出，以清偿债务。此时质权人可以无须取得出质人的同意，
按照自己的意志来实现债权，即可将担保的股票强行平仓，并优先受偿。这体现
了回购权的支配性。回购权标的的质押股权价值在物的范畴之内，将其作为一种
担保物权并非对物权法定原则的违背。王泽鉴教授认为，这种股权质质押虽然并

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