Page 110 - 新时期企业投融资管理研究

新时期企业投融资管理研究
Research on Enterprise Investment and Financing Management in the New Era

性分析，筛选出值得投资的企业。
（三）投资方主要以战略投资获利
融资方通过出让部分股份来获得投资方的资金，投资方期望的获利方式是通

过给融资企业提供增值服务，如派遣董事、提供相关资源等方式提升企业价值，
最后退出前转让所持股份获得资本增值收益。因此，投资方往往并不拥有融资企
业的主要控制权，而是在战略层次辅助公司管理，获得战略投资回报。
（四）无退出不投入

投资方期望的获利方式为所持股权的资本增值，因此投融资双方在签订对赌
协议时都会协商好私募股权投资的最终退出方式。比较典型的主要退出方式有以
下三种：一是融资企业上市，投资方通过出让所持股份退出，即 IPO 退出，也是
投资方最乐意选择的退出方式；二是投资方将所持股份转让给第三方企业；三是

融资方回购投资方所持股份。

三、私募股权融资的必要性分析

私募股权融资方式在西方发达国家已经有了几十年的发展，在中国则是处于

刚刚起步的阶段，随着政策、法律的完善和市场环境的成熟，即将进入快速发展
阶段。在目前通过国家投资、证券市场以及银行贷款等融资方式不能满足中国企
业发展的前提下，选择发展私募股权融资是必要的。
（一）私募股权融资对面临困境的企业来说是一种有效的融资渠道

私募股权融资具有很强的灵活性、融合性和个性化特征，私募资本对募集者
的资格没有限制，不需要注册、严格的评估和审计，甚至不需要券商的承销，可
以有针对性地面向特定的投资者，投资者更专业、更理性，目标性更强。如果企
业在私募股权基金的帮助下能够持续快速地发展，那么在扩张自身规模的过程中，

就能够获得私募股权的第二轮甚至更多轮投资，在整个企业成长的全过程都能够
得到稳定的资金支持，直到企业羽翼渐丰达到公开上市融资的条件。
（二）私募股权融资可以避免企业股权分散到众多中小投资者手中
通过股票市场融资会造成企业股权分散、所有者对经营者约束弱化，并由此

形成内部人控制，私募股权融资可以帮助企业避免这一问题的发生。企业股权被
少数具有丰富投资经验和较强监督能力的机构投资者所持有，投资者对企业的投
资以企业经营业绩为标准，并将这一投资原则充分体现在投资者的分段投资策略、

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