Page 112 - 新时期企业投融资管理研究

新时期企业投融资管理研究
Research on Enterprise Investment and Financing Management in the New Era

行取得贷款，主要的融资渠道就是私募股权融资。
2. 融资收购
对于寻求并购资金支持的企业而言，私募股权投资基金是首要选择。私募股

权投资基金的一个重要资金投向是通过收购目标公司股权，获得对目标公司的控
制权，然后对其进行一定的重组改造，项目增值后再出售或将其运作上市。收购

对象通常为没有上市的成熟的大型企业，但现在也开始频频光顾上市公司。
3. 其他
对于陷入财务困境的公司而言，通过公开发行股票融资和对外借债融资摆脱
困境都不大具有可能性。此时，这些企业会选择到私募股权市场寻找融资机会。

（二）私募股权融资的参与主体
1. 融资者

传统私募股权的融资者主要是那些处于创业期的、具有高成长性的中小企业。
20 世纪 90 年代以来，私募股权的融资者逐渐扩展到中等规模、处于经营稳定期
的企业以及一些上市公司，它们通过私募股权融资来为管理层收购进行融资或摆
脱财务困境。

2. 投资者
私募股权市场的投资者分为三类，即机构投资者、富裕阶层和大公司。以美

国为例，养老基金的投资约占私募股权投资额的 40%，排在其后的是捐赠基金和
基金会、银行控股公司、富裕的家庭和个人，他们的投资额分别约占 10%，其他
的投资者包括保险公司、投资银行和非金融企业等。
3. 中介机构

中介机构是私募股权的投资运作机构。美国私募股权市场上的中介机构一般
采取有限合伙制的组织形式。有限合伙制企业的合伙人分为有限合伙人和一般合

伙人。私募股权投资基金的管理人作为一般合伙人，投入少量的资金（通常是 1%）
参与基金的运作和管理并以自己的全部财产对公司的债务和亏损承担无限责任。
而私募股权投资基金的投资人作为有限合伙人，以自己的投资额对公司的债务和
亏损承担责任，但不参与公司的日常管理和投资决策。有限责任合伙制这一中介

组织形式的创新，有效地解决了投资者和中介机构之间以及中介机构与融资者之
间的双重委托关系所产生的高度信息不对称问题。

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