Page 80 - 新时期企业投融资管理研究

新时期企业投融资管理研究
Research on Enterprise Investment and Financing Management in the New Era

2. 改进企业债券的信用评级制度，加强信用评级机构的作用，减少制度
风险
在改进信用评级制度上：首先，申请发债的企业必须进行信用评级，达到某

一级别之上的企业才能发债。其次，在利率上应体现出评级的高低。对于信用级
别很高的企业项目，应允许发行较低利率的债券；而对信用评级比较低的企业，
则需要实际较高的利率。最后，要加强对信用评估机构的监管，对于那些弄虚作
假的信用评估机构实行市场禁入，彻底消除在信用评估领域的不公平现象。

在加强信用评级机构的作用上：一是要将信用评级业作为真正的需求来发展，
而不只是作为满足一个审批程序的需求；二是规范信用评级行为“包括评级体系
的完善合理、评级结果的公正等”；三是引入国外信用评级机构，这样可以在竞
争中不断地提高中国信用评级机构自身的专业能力和市场信誉，最终形成公允的

信用评级体系；四是在信用评级责任方面，监管部门可以借鉴美国的做法，将评
级的公允性完全交给中介机构，而监管部门只需对评级机构进行监管，由市场来
决定评级机构的生存和发展。
3. 增强企业债券的流动性，促进企业债券市场整体协调发展，减少流动

性风险
要减少企业债券的流动性风险，必须促进企业债券市场整体协调发展。第一，
证券交易所和监管部门要为企业债券上市交易创造条件，如鼓励符合条件的企业
债券上市交易、放宽企业债券上市交易条件的限制、简化批准程序、加快审批时

间等；第二，将企业债券市场纳入场外债券市场，并建立做市商制度，场外债券
市场必须有做市商制度，它是增加企业债券市场流动性的重要一环；第三，培养
成熟的机构投资者，企业债券作为交易工具，可以鼓励银行等机构投资者持有企
业债券，放开保险公司等机构持有企业债券的限制，以此扩大企业债券的规模；

第四，设立以企业债券为主要投资对象的企业债券基金，由于企业债券基金具有
安全性高、流动性强的特点，投资人可随时申购与赎回，还能得到比银行利息更
高的收益，同时设立企业债券基金有利于吸引资本向债券市场流动，增加各类企
业债券的发行量，刺激企业债券市场的发展。

4. 建立债券发行后的监控体系，保护中小投资者权益
一是强化发债企业的信息披露制度。不仅要求发债前进行信息披露，更要强
调发债后的经常性信息披露以及重大问题信息披露。企业必须定期披露年度报告、

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