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新时期企业投融资管理研究
Research on Enterprise Investment and Financing Management in the New Era

务损失问题。
就金融衍生工具来看，当前常见的有利率互换，利率远期协议等，其中利率
互换是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的同种货币的名义本

金交换利息额的金融合约；利率远期协议是指交易双方约定在未来某一日期，交
换协议期间内议定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融
合约。就利率互换来说，其指的是固定利率与浮动利率的交换，因此在实际操作

中不会涉及本金，因此风险也仅仅限于应付利息这一部分，但是其在操作上也会
针对利率互换的定价存在一定的操作难点，对于支付固定利率的一方来说，固定
利率的付款人会在确定互换利率以后确定其具体的付款，但是浮动利率付款人的
利率还需要按照利率重定日的参考利率。目前，中国人民币利率互换市场处于起

步阶段，必须重视定价方法中基准收益率曲线不统一、信用溢价计算不合理等问
题，因此利用利率互换来应对市场利率上升的风险上还存在较大的研究意义。

第三节 商业信用融资

一、商业信用融资的概念与特点

（一）商业信用融资的概念
商业信用融资依托于赊销交易关系而产生，是市场主体在业务往来过程中形
成的一条非正式融资渠道。它将付款与交付货物两项活动在时间顺序上拆分开来，
其表现形式主要有三种：应付账款、应付票据与预收账款。前两种形式主要是企

业作为客户身份先收货未付款从而去占用供应商的资金流动性而产生，后一种形
式是由于企业作为供应商身份预收客户货款而形成。在金融错配以及金融发展地
区差异大的情况下，某些企业会遭受银行信贷歧视，往往会转向求助于供应商或

客户提供的商业信用融资，商业信用融资对银行信贷的替代作用更加强烈，能够
有效地缓解企业融资约束。
（二）商业信用融资的特点

1. 商业信用融资优点
（1）限制条件少，融资成本低
在频繁的商品交易过程中，由于双方长期合作形成的商业信用，当买方向卖

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