Page 142 - 理财从这里开始 家庭财务管理操作实务

养老是确定的事，长寿却是一种风险。为什么说它是风险？
首先，一个人能活多久不确定，但是同龄人每年的死亡率是相对确定的，所

以这是一种风险（完全不确定的事件不是风险）。实际寿命越长，发生财务困境
的可能性就越大。这是寿命的相对位置不确定。
其次，养老需要的其实不是钱，而是购买力。无论你为养老储蓄准备了多少
钱，社会在短时间内能够为养老提供的商品和服务总是有限的，如果你的邻居兼

同龄人都比你有钱，邻居就比你具备更强的购买力，你的储蓄都将变得不那么值
钱。但是，这种购买力下降多少是不确定的。这是财富的相对位置不确定。
长寿风险又可以分为两类：聚合长寿风险与个体长寿风险。
聚合长寿风险：随着经济发展、生活水平提高，人类平均寿命大大延长；

如果社会整体上的寿命延长超出预期，就会出现社会整体的养老储备（社保退休
金）不足的风险。例如，中国的社保计划是按女性55岁退休、男性60岁退休、退
休人员平均寿命75岁设计的。现在发现，退休人员整体寿命大大延长，养老院里
活着的老人，平均年龄已经有85岁，预期寿命大概率会超过90岁。这就是聚合长

寿风险。
个体长寿风险：生命的神秘之处就在于没有人知道自己的寿命有多长，这会
产生两种结果：要么个体储备不足导致现金流中断，要么储备过度导致该花的钱
不敢花、财富效用损失。无论社会整体上是否有聚合长寿风险，每个正常生活着

的个体都有个体长寿风险。
如何应对长寿风险？
我们需要一个活的越长越划算的金融产品。这类产品最大特点是内部收益率
随寿命增加，这也是与第二个养老储蓄方案中的契约储蓄型产品最大的区别。其

缴费确定，终生领取，但领取的金额都不确定，这取决于投资回报。在商业年金
中，此类产品称之为“生命表年金”，或“保障型年金”。其IRR一般在85岁以
后明显超过同等精算假设的储蓄型年金。这便意味着因为长寿而得到了补偿，这
个补偿有个专业名词，叫“死亡奖励”。

保险公司并不能创造出额外的财富补贴/奖励给投保人，它只是重新分配财
富。因此，这类产品的被保人如果没有长寿，就要牺牲一点利息；这就是死亡奖
励的资金来源。
什么叫死亡奖励？在保障型年金被保人的集合中，长寿者会因为部分被保人

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