Page 185 - 12.23（文杏）C版：突发事件与应急管理 978-1-915477-35-4
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第六章 突发公共事件下金融问题研究
上会损害股东利益，但更多女性成员组成的监事会可以缓解企业慈善捐款行为的
代理问题，减少大股东、控股股东和管理层的非理性捐赠行为以及从企业资源
中获利的个人行为，但更高的董事会女性占比并不能减轻这类代理成本。随后，
Jia＆Zhang加入玉树地震的数据样本发现，至少有三名女性董事的董事会结构会
使企业自然灾害的应对效果更好，作者解释这是因为女性有更丰富的同情心以及
更高的道德规范。Bin＆Edwards根据弗洛伊德飓风数据的实证研究发现，企业对
自然灾害的救助方式与宗教信仰有关，活跃于非营利组织或教堂的CEO、经理所
在的企业更愿意提供救援。
3.自然灾害、财务决策与企业价值
Bernile分析了CEO早期遭受自然灾难的经历对公司后续财务决策的影响，并
使用S＆P1500公司1992—2012年间的数据样本发现，目睹自然灾害造成严重后
果的CEO会更偏好风险，而经历并未产生重大影响自然灾害事件的CEO则更保
守，表现为降低企业杠杆率、增加企业现金持有量。Dessaint＆Matray以企业现
金持有量的变化衡量管理者所感知的流动性风险的大小，发现职业经理人倾向
对飓风的风险过度反应，较大程度地增加企业现金持有量。Aretz等实证分析发
现，工业企业在面对飓风灾害时会将客户定位转换为更高风险的群体，境况不
佳的企业也将更激进地参与高风险系数的投资，企业冒险的投资决策和高破产
率降低了公司破产后全额偿付债权人的可能性，因此将外生风险转嫁至债权人。
Brei等以2001—2012年间飓风袭击加勒比地区的数据探究了自然灾害对银行业的
影响，发现飓风冲击增加了银行面临的取款压力，对资金池造成负面影响，银行
则采取减少信贷供给和其他投资、增加流动资产等积极措施减缓冲击的不良后
果，所幸的是，自然灾害的影响并没有造成更严重的贷款违约和资本效率恶化，
显示出了资本准备金在面对突发冲击时的价值。Berntein等利用ZTRA评估数据
库2007—2016年间的房屋交易数据，研究揭示了房地产价值与海平面上升两者显
著的负相关关系，文章所研究的时间跨度内房地产价值随海拔升高减少了7%。
Addoum等将PRISM的气候数据和NETS的企业数据进行匹配，考察了1981—2015
年间极端天气数据样本对企业价值的影响，发现企业的销售能力、生产能力几乎
不受极端温度的影响，但暴露在极冷异常天气中的新能源企业的销售收入可能会
增加1.28%~1.31%。
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