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突发事件与应急管理
Emergency Incidents and Emergency Management
是因为航空公司购买的责任保险在发挥作用。Kap-lanski＆Levy利用1950年1月至
2007年12月间的大型空难事件样本，从行为经济学角度研究了航空灾难事件导致
资产定价偏差的影响路径，发现航空灾难事件的报道会引发投资者过度恐惧和焦
虑的情绪，影响人们对风险的感知能力。在感知波动增加的非理性状态下，投资
者情绪被放大，进而影响股票价格的定价，导致市场出现巨额损失。部分研究将
注意力转移至空难事故对制造商的影响。Chalk收集1966~1981年间美国76起空难
事故样本，研究了飞机制造商对灾难事件的反应，研究结果表明，如果事故责任
与飞机设计、制造商无关，则事故不会对制造商的企业价值产生负面影响，因为
事故并没有改变客户对飞机制造商产品的需求。同样，Walker等的研究也证实了
这一观点，虽然在事故发生后的短期时间内飞机制造商的股票价格受外生冲击下
跌，但是法律诉讼可以保护事故中无责的制造商企业避免遭受较大的价值损失，
并且从长期来看，因为事故会产生维修需求和购买需求，所以一定程度上对制造
商企业的价值产生积极影响。研究还表明，事故对航空公司造成的异常回报率主
要与航空公司规模以及事故造成的死亡人数有关。
3.核泄漏事件与资本市场
有关核泄漏事件对资本市场影响的早期研究主要关注美国三里岛核事故和乌
克兰切尔诺贝利核事故。Hill＆Schneeweis研究1979年3月28日发生的美国三里岛
核事故对美国公共事业股日收益率的影响发现，核事故对核相关企业的冲击明显
大于核无关企业，并且这类突发核事故造成的异常回报率是短期的，仅持续了两
个月。Bowen等研究表明三里岛核事故对核能源企业的负面冲击程度与该企业对
核能源的依赖程度显著正相关，事故发生后，核密集型企业的非系统性风险明显
增加。但Fields＆Janjigian通过研究美国公共电力公司股价对切尔诺贝利核事故的
反应却发现，这场事故没有引起电力企业风险的显著变化。
还有部分文献研究了日本福岛核泄漏事故对股票价格的影响。多数研究发现
福岛核事故发生后的短时间内，核电公司的股票收益率显著为负，但不存在显著
的长期影响。Kawashima＆Take da研究表明，在此次灾难事件中遭受地震直接冲
击的企业股票价格下跌更严重；此外，投资者更看跌独立拥有核电厂的公用事业
股，而并不关心这类企业核反应堆类型是否与福岛第一核电站一致。Basse Mama
＆Bassen和Lopatta＆Kaspereit将日本与欧洲的电力公用事业企业对福岛核事故的
股价反应进行对比，提供了核事故冲击对电力行业传染效应的证据。研究发现，
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