Page 190 - 12.23（文杏）C版：突发事件与应急管理 978-1-915477-35-4
P. 190
突发事件与应急管理
Emergency Incidents and Emergency Management
标的冲击，这种负面影响具体体现在长期收入和消费减少、国家人均产出减少、
国际贸易量减少、跨国公司子公司数量减少、市场交易费用提高、直接外商投资
规模减小等方面。作为过去十年社会安全事件的重要话题，越来越多的学者发现
了恐怖袭击影响资本市场和公司金融的经验证据。
（一）社会安全事件与资本市场
1.恐怖袭击与资本市场
大量研究表明恐怖主义事件对股票市场存在显著的负面影响。Johnston＆
Nedelescu以2011年美国9·11恐怖袭击和2004年马德里恐怖袭击事件为数据样本
进行研究发现，恐怖袭击造成的大规模财产、通信系统以及基础设施损失在金融
市场得到反映，袭击事件还增加了市场不确定性，市场波动性明显上升。Kollias
等发现恐怖袭击具有传染效应。Brounen＆Derwall研究了1980年以来恐怖袭击数
据库中8个发达国家共计1427次袭击数据，发现股票市场因恐怖袭击事件的消极
反应在一周内会出现反弹。Goel等研究1991—2010年间全球49次恐怖袭击事件对
股票、债券市场的影响发现，大多数恐怖袭击的影响是短暂的，只有9·11恐怖
袭击对标普500指数产生了永久性影响。Eldor＆Melnick以639次以色列袭击样本
的研究也论证了恐怖袭击对股市的短期影响，同时发现恐怖袭击事件对外汇市场
造成了长远的影响。部分研究发现恐怖袭击对国防工业股存在显著的正面影响。
BerrebiBe&Klor通过以色列恐怖袭击样本进行研究发现，国防工业企业的股票价
格在袭击后上涨了7%。
不同股票市场对同一恐怖事件冲击的反应存在明显差异。Chen＆Siems分析
了美国9·11恐怖袭击和伊拉克1990年入侵科威特事件发生后美国资本市场和其
他资本市场的反应，结果表明，美国资本市场的价格反弹比其他市场快速且稳
定。究其原因是，美国银行集团和金融行业实力雄厚，能为市场提供更多流动
性，维持市场稳定，减少恐慌，有效的金融市场吸收了恐怖袭击所造成的冲击。
Johnston＆Nedelescu认为袭击事件发生时，全球经济趋势和袭击目标会导致不同
股市反应的差异。Arin等对印度尼西亚、以色列、西班牙、泰国、土耳其和英国
2002—2006年间共1368个恐怖袭击事件样本进行研究发现，新兴市场对恐怖袭击
的反应比发达市场更剧烈，出现该差异的主要原因是发达国家的制度质量较好，
所以有效地缓冲了突发事件的影响。Nikkinen等将9·11恐怖袭击事件影响的研
究范围扩展至之前被忽略的中东和北非地区，收集了全球共53个股票市场短期收
·178·
