Page 186 - 12.23（文杏）C版：突发事件与应急管理 978-1-915477-35-4

突发事件与应急管理
Emergency Incidents and Emergency Management

三、事故灾难与金融

事故灾难突发公共事件包括环境污染、生态破坏事件、企业安全事故、公共

设施和设备事故等，对资本市场的影响巨大。1982年，强生公司因泰诺中毒事件
导致价值缩水高达10亿美元。事故成本不仅包括事件导致的直接经济损失，还涉
及商誉贬值、合同纠纷、法律诉讼等方面的间接损失。因此，研究事故灾难与资
本市场、公司金融的内在联系具有重要意义。

（一）事故灾难与资本市场
1.污染事件与资本市场
大量环境污染事件与资本市场的实证研究验证了事故对公司股票累计异常

收益率的负面影响。Capelle-Blancard＆Laguna考察了1990—2005年间美国和加拿
大64个化学灾难事件，发现事故发生两天后的股价平均跌幅为1.3%，第一天股
价的下降程度与事故严重程度、伤亡人数以及污染程度相关。Jones＆Rubin使用
1970—1992年间98个环境事件样本进行研究发现，企业面对负面环境信息表现不

佳时，其合作伙伴的成本也随之上升，这种惩罚不是通过声誉传导，而是负面事
件改变了投资者对市场的预期。Capelle-Blancard＆Petit通过搜集2002—2008年间
多家跨国公司66032个环境事件新闻，检验发现正面环境信息披露事件如企业环

境评级提高、企业加大环保资金投入并不会引起公司股价的积极反应。Ziegler等
以企业是否披露如何应对气候变化来衡量企业的环境绩效，收集了2001—2006年
间全球优秀企业的股票市场数据，研究结果表明企业披露应对气候变化对策会对
企业股票收益率产生正面影响。一些研究则发现同一污染事件对不同交易市场的

影响存在差异。Kollias等研究发现，2010年墨西哥湾漏油事故对伦敦和纽约证券
交易所影响的差异主要源于媒体曝光程度不同，媒体对环境污染的关注越持久，
越可能通过舆论影响投资者情绪。部分研究也关注到空气污染会干扰投资者的市

场表现。Huang等发现空气污染会降低投资者的认知能力，论证了空气污染与股
票交易业绩之间的负相关关系，其中妇女和年迈投资者的投资表现更大程度地受
到空气污染的影响，在20天投资周期内，年迈投资者的收益率降低了1.044%，40

天投资周期内女性投资者的异常回报是-1.127%。
还有一些研究关注官方公开披露的环境污染信息对公司股价的影响。美国
有毒化学物质排放清单制度规定，所有生产或使用有毒化学物质超过阈值的企业

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