Page 194 - 12.23（文杏）C版：突发事件与应急管理 978-1-915477-35-4

突发事件与应急管理
Emergency Incidents and Emergency Management

的方法证明了汶川地震所引发的投资者的负面情绪，能够对股票等有风险资产的
收益率造成负面的影响。赵静梅等探讨了天灾人祸对股市股价的研究，发现突发
事件对股价的传递具有传染效应。杨子晖等探讨了重大突发事件下对宏观经济造
成的冲击，发现突发事件对宏观经济部门造成了阶段性的负面冲击。McKibbin

和Fernando根据以往的大型流行性对经济的影响模型，模拟了新冠疫情短期内会
对全球经济造成的负面影响，预测会产生极高的经济成本。总体来看，将对突发
事件下金融市场与实体经济的风险进行分析，讨论金融市场对实体经济的作用变

化与风险传导过程，从而更好地利用金融市场扶持实体经济，恢复突发事件后的
经济发展。

二、区域性突发事件传导机制分析

突发事件按照影响范围可分为地方性、区域性或国家性、世界性或国际性突
发事件。区域性与国家性的突发事件，包括SARS病毒、汶川地震等。需中央政
府出面调度资源救援处理，同时各省政府也应该积极协调配合。由于汶川地震是
区域性的重大突发事件，对于发生地区的影响十分严重，具有代表性。本部分将

以汶川地震为例讨论区域性突发事件对金融市场、实体经济以及二者之间的关系
的影响。
（一）对金融市场造成的影响
1.总体影响

由于证券业与银行业占金融市场比重较大，因此主要从这两方面分析突发事
件对金融市场的影响。首先对证券业来说，距离地震发生之后的100个交易日，
四川上市公司的累积异常收益率下跌到了-7.96%。从突发事件发生后到股价出现
最低点的时间长度来看，汶川地震到达最低点的时间为86天，对股票市场的长期

影响显著。其次，对于银行业来说，突发事件冲击了四川商业银行的信贷规模，
导致企业融资更加困难。以四川房地产开发企业为例，四川省的房地产开发企业
自筹资金增长速度在2008年明显下降，达到负值。说明四川的银行业信贷规模缩
小，为企业提供融资的功能受到影响，但并没有对其他省份的银行业造成影响。

2.影响机制分析
假设投资者是理性的，那么突发事件对股票市场的冲击应该表现为替代效
应。即投资者卖出受到冲击的公司股票，买入同类公司未受到冲击的股票，从

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