Page 62 - 财务审计与经济管理

第二章 企业财务管理的内容

①充分认识会计信息的非唯一性。有效市场理论认为，证券价格能同步反映
全部有关的和可用的信息，这些信息既包括企业所披露的信息，如会计信息、统
计信息和管理信息等，又包括宏观经济发展所反映出的信息。投资者在获取会计

信息的同时，会最大限度地使用其他的信息。但就目前而言，会计信息对投资者
还是普遍适用的，因为会计信息的披露有着科学而系统的方法，并具有真实性、
连续性和综合性的特点，从而使其成为包含一定信息量而又具有成本效益的披露
工具。反过来讲，如果会计不能够提供投资者所需的准确、及时、可靠的信息，

会计的有用性就会令人质疑，甚至有可能被其他渠道的信息所替代。
②在会计报表上不存在幻觉。财务估价论认为，任何资产的市场价值都是其
未来现金流量的折现值，因此，投资者只关心公司财务决策所带来的现金流量。
在有效市场上，信息表面的变化并不会影响企业的风险程度和预期的现金流入，

当然也不会影响证券的价格。因为市场有效意味着证券市场接受的是所披露信息
的真实内容，而不是信息披露的形式。因此，只要会计政策的选择不会带来现金
流量的差别，或者公司以任何形式向公众披露所采用的会计政策，投资者和证券
分析师都会做出必要的分析，以判断这些会计政策的改变对现金流带来的变化，

公司所采用的会计政策不会影响证券的价格，也不会提升其价值。
③充分披露会计信息。首先，弱型有效市场表明，所有过去价格变动的结果
对于未来的价格变动趋势毫无影响，即在目前的股票价格中，不包含任何有助于
预测未来的有用信息。因此，会计报告的披露应具有较大的信息含量，特别是应

向市场及时传递企业未来发展趋势的会计信息。其次，在半强式有效市场中，有
效仅指对公众可获得信息的有效，但在现实经济生活中确实存在信息的不对称，
由此导致的逆向选择和道德风险会降低市场配置资源的效率。会计信息的充分披
露，包括内部信息和可能泄露竞争优势信息的披露，无疑会增加公众所获取信息

的含量，最终会在一定程度上降低由于信息不对称造成的市场不完全性。公司应
认识充分披露所带来的正面效应。

三、证券价值估算

从法律意义上说，证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证的统称，它
代表了一定量的财产权利，证明证券持有人有权按期取得一定的利息或股息等收
入并可自由转让和买卖的债权或所有权凭证。证券包括债券、股票及其衍生品等。

49